Autor: Yang Nan
El 19 de agosto, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos publicó datos que muestran que la deuda total del gobierno federal superó por primera vez los 40 billones de dólares, un máximo histórico. Esta cifra supera en casi 10 billones de dólares el PIB estadounidense de 2025; y solo hicieron falta cuatro años y medio para que la deuda pasara de 30 a 40 billones. Al mismo tiempo, el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años llegó a tocar el 5,334%, su nivel más alto desde junio de 2007. Los 40 billones de deuda acumulada y el alza sostenida de los rendimientos a largo plazo están transformando gradualmente al «bono del Tesoro estadounidense» —otrora sinónimo de «activo libre de riesgo»— en una fuente de riesgo que merece atención dentro del sistema financiero global.
El Tesoro de Estados Unidos no se ha quedado de brazos cruzados. El 19 de agosto anunció de urgencia una ampliación de su programa de recompra de deuda («emitir corto, comprar largo») para contener los rendimientos a largo plazo. Sin embargo, esta maniobra técnica es considerada en general como una «gota en el océano»: recompras del orden de miles de millones de dólares al trimestre, frente a un stock de deuda de decenas de billones, equivalen a poco más que un gesto simbólico; y los fondos para la recompra, en última instancia, deben obtenerse emitiendo aún más letras a corto plazo. Que los rendimientos cayeran brevemente y luego rebotaran demuestra precisamente que la maniobra interna de herramientas fiscales difícilmente revertirá la valoración que el mercado hace de la sostenibilidad de la deuda estadounidense.
El cambio de sentimiento del mercado suele ser más honesto que los datos. El reciente repunte del oro es la nota al pie más elocuente. Desde agosto, el precio internacional del oro ha escalado desde niveles inferiores a los 4.100 dólares hasta superar los 4.600 dólares por onza, con un avance mensual superior al 13%. Detrás de esta subida están las compras continuas y masivas de los bancos centrales: el oro ha elevado su participación en las reservas oficiales globales al 27%, superando por primera vez desde 1996 a los bonos del Tesoro estadounidense y convirtiéndose en el primer activo de reserva oficial del mundo. En un contexto «sin otras razones claras», la subida del oro no es otra cosa que la respuesta directa del capital global ante la revalorización del «activo libre de riesgo».
A corto plazo, unos rendimientos crecientes del Tesoro estadounidense atraerán inevitablemente capital especulativo global hacia el mercado de Estados Unidos, formando un «embalse» financiero. Esto puede tanto inflar las burbujas de activos en el país como drenar liquidez de las economías emergentes, intensificando la volatilidad de los flujos de capital y de los tipos de cambio a escala mundial —en cualquier dirección, se trata de acumulación de riesgo, no de su resolución.
A medio plazo, la incertidumbre política interna de Estados Unidos, sus fricciones comerciales contra múltiples países y sus operaciones especulativas en el plano geopolítico no hacen sino erosionar la confianza de los mercados internacionales en el crédito estadounidense y en los activos en dólares. Una vez que la confianza se resquebraja, restaurarla suele costar caro y tardar mucho.
A largo plazo, lo más preocupante es el agotamiento de la flexibilidad fiscal. En el primer semestre del año fiscal 2026, el gasto en intereses del gobierno federal de EE.UU. ascendió a 529.000 millones de dólares; anualizado, ya supera el presupuesto de defensa, y su proporción del PIB alcanza el nivel más alto desde la década de 1970. El interés es un gasto rígido e incompresible: puede comprar el presupuesto militar, la infraestructura y la munición para la próxima crisis; al final, lo que compra es la credibilidad misma de las palabras «activo libre de riesgo».
Precisamente por ello, varios inversores de primer nivel han lanzado advertencias al unísono, y los bancos centrales de numerosos países se están preparando para la incertidumbre mediante compras de oro. Para los gobiernos y los inversores comunes, esto es una señal lúcida: ante un riesgo sistémico latente, mejor preparar planes de contingencia con antelación que confiar en la suerte, manteniendo una asignación de activos diversificada y prudente.
La estabilidad del sistema financiero global requiere políticas responsables y cooperación multilateral, no la transferencia ni la indiferencia ante los riesgos. Cuando el propio «ancla de fijación de precios de los activos globales» comienza a tambalearse, nadie puede permanecer ajeno —he ahí la razón por la que la crisis de la deuda estadounidense merece la atención vigilante de todo el mundo.
(Nota del editor: Escrito por Yang Nan, reportero de CGTN Español. El siguiente artículo refleja las opiniones del autor y no necesariamente las de CGTN.)
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